Análise da CEO da Magno Investimentos sobre os principais fatores que movimentam os mercados nesta sexta-feira, incluindo o relatório de empregos dos EUA, tensões geopolíticas no petróleo, juros americanos e o cenário doméstico brasileiro.
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Bom dia. Tudo bem
Estou com uma análise de Olívia Flôres de Brás, CEO da Magno Investimentos, sobre os principais fatores que movimentam os mercados nesta sexta-feira, com destaque para o payroll dos Estados Unidos, a pressão geopolítica sobre o petróleo, os reflexos para os juros globais e o cenário doméstico. Segue abaixo:
- O mercado espera a criação de cerca de 80 mil vagas de emprego nos EUA em julho.
- O petróleo Brent voltou a subir, ultrapassando US$ 83, por causa de tensões no Oriente Médio.
- O ouro está na melhor semana desde janeiro, buscando proteção contra incertezas.
- No Brasil, a Selic caiu para 14% ao ano, mas os efeitos dos juros altos ainda vão aparecer.
- Dinheiro de títulos públicos vencendo deve ser reinvestido, movimentando a renda fixa.
O mercado global chega à sexta-feira com uma combinação particularmente desconfortável: petróleo pressionado pela geopolítica, ouro em máximas, juros americanos sensíveis e um payroll capaz de mudar rapidamente a leitura sobre o Federal Reserve. O consenso aponta para a criação de aproximadamente 80 mil vagas em julho e desemprego estável em 4,2%, depois de apenas 57 mil novos postos em junho. A economia americana não precisa desabar para mudar o preço dos ativos. Às vezes, oitenta mil empregos valem mais para o mercado do que oitenta páginas de análise. O dado de hoje será menos importante pelo número absoluto e mais pelo que ele disser sobre a resistência da economia diante de juros elevados. O Fed controla a taxa de juros. O emprego controla o quanto o Fed consegue controlá-la.
Essa sensibilidade aparece claramente na curva americana. Os Treasuries começaram a manhã sem direção única, depois de uma abertura de taxas na sessão anterior, enquanto investidores recalibram a possibilidade de novos movimentos do Fed. A T-Note de dois anos rondava 4,24%, a de dez anos 4,67% e o título de trinta anos 5,22%, níveis suficientes para lembrar que o dinheiro continua caro mesmo na maior economia do planeta. Um payroll muito abaixo do consenso reduziria a convicção sobre novas altas. Um número forte devolveria força à tese de aperto monetário. O mercado não negocia o dado. Negocia a diferença entre o dado e a expectativa. E esse detalhe explica por que uma economia aparentemente saudável pode derrubar a Bolsa, enquanto um número ruim de emprego pode fazê-la subir. Em mercado financeiro, boa notícia econômica e boa notícia para o investidor nem sempre moram no mesmo endereço.
Enquanto os Estados Unidos observam empregos, o mundo continua olhando para o Estreito de Ormuz. As negociações envolvendo Irã e Omã ainda não produziram segurança suficiente sobre a normalização da navegação, mantendo um prêmio geopolítico relevante no petróleo. O Brent chegou a operar novamente acima de US$ 83 nesta manhã, depois de subir quase 4% na sessão anterior. O petróleo não precisa faltar para ficar caro. Basta o mercado acreditar que talvez falte. Essa diferença transforma diplomacia em inflação, inflação em juros e juros em preço de ativos. Quando um estreito de poucos quilômetros consegue mexer com o custo de capital do planeta, geografia deixa de ser matéria escolar e passa a ser variável financeira.
O movimento explica também por que o ouro caminha para sua melhor semana desde janeiro. De um lado, investidores buscam proteção para a incerteza geopolítica. Do outro, tentam antecipar até onde os juros americanos podem ir sem deteriorar demais a atividade. O bitcoin também permanece próximo de US$ 64 mil, mostrando que ativos associados a teses diferentes acabam reagindo ao mesmo fator: a incerteza. Quando ouro, dólar, petróleo e juros começam a contar a mesma história, vale a pena parar de olhar os ativos isoladamente. Diversificação não serve para adivinhar qual cenário vencerá. Serve para impedir que um único cenário vença você.
Na Europa, as bolsas encontram sustentação na temporada de balanços, enquanto a atividade econômica continua mostrando perda de fôlego. A produção industrial da Alemanha cresceu apenas 0,2% em junho, abaixo das expectativas. Ainda assim, os índices acionários permanecem positivos. Bolsa não é fotografia da economia. É fotografia do que já estava precificado sobre a economia. Empresas podem surpreender mesmo quando o macro decepciona, e o contrário também é verdadeiro.
No Brasil, o Copom reduziu a Selic para 14% ao ano nesta semana, mas seria um erro interpretar o movimento como a volta do dinheiro barato. Executivos dos grandes bancos já reconhecem que os efeitos dos juros elevados sobre atividade, crédito e inadimplência ainda continuarão aparecendo. A Selic começou a cair. O custo dos erros cometidos com ela alta ainda não. Crédito reage com defasagem, e empresas e famílias continuam carregando o peso das decisões tomadas durante o período mais restritivo.
Também merece atenção a saída líquida de investidores estrangeiros da B3 no início de agosto. Embora o fluxo do mês tenha começado negativo, o saldo acumulado do ano permanece amplamente positivo. Um dia de saída é fluxo. Uma mudança persistente de direção é tese. Confundir os dois é transformar ruído em estratégia.
Outro fator importante será o reinvestimento dos recursos provenientes do vencimento de NTN-Bs neste mês. Centenas de bilhões de reais voltarão às mãos dos investidores, criando uma disputa relevante entre títulos públicos, fundos e demais instrumentos de renda fixa. Dinheiro vencendo não é patrimônio alocado. É patrimônio esperando uma decisão. E, com a Selic ainda em 14%, a escolha continuará exigindo disciplina e planejamento.
Por fim, o Brasil entra no segundo semestre eleitoral convivendo com um cenário externo mais complexo, marcado pelo aumento das tensões diplomáticas entre Brasil e Estados Unidos. Para os mercados, o foco permanece nas consequências sobre comércio, câmbio, investimentos e prêmio de risco. Payroll, petróleo, juros, crédito, fluxo estrangeiro e eleição parecem temas diferentes, mas terminam todos no mesmo lugar: preço. O investidor que tenta prever cada manchete precisa acertar o futuro. O investidor que estrutura patrimônio precisa apenas estar preparado para diferentes futuros possíveis.
