O banco Itaú BBA mudou sua recomendação para a empresa São Martinho, uma das maiores do setor de cana-de-açúcar e etanol, de 'positiva' para 'neutra'. Isso porque os preços do etanol e do açúcar não subiram como se esperava depois do conflito entre Estados Unidos e Irã. O banco também cortou as estimativas de faturamento, lucro e outras metas da empresa para os anos de 2026 e 2027.
Centro de Operações Agrícolas da São Martinho
Assim que o conflito entre Estados Unidos e Irã trouxe dúvidas sobre o fornecimento de petróleo e seus derivados vindos do Oriente Médio, analistas começaram a olhar com mais atenção para as ações das empresas que produzem biocombustíveis, como o etanol.
Eles esperavam que as tensões na região e uma possível parada no fluxo de petróleo fizessem o preço do etanol subir. Mas isso não aconteceu. Agora, algumas apostas feitas meses atrás estão sendo revisadas.
- O Itaú BBA rebaixou a recomendação da São Martinho de 'positiva' para 'neutra'.
- O banco cortou a previsão do preço-alvo da ação de R$ 31 para R$ 21.
- A guerra entre EUA e Irã não fez o preço do etanol subir como muitos esperavam.
- As estimativas de receita e lucro da São Martinho para 2026 e 2027 caíram.
- Mesmo com a revisão, a empresa é considerada referência no setor por seus baixos custos e boa gestão.
Num relatório divulgado na tarde da quinta-feira, 11 de junho, o Itaú BBA informou a seus clientes que está mudando suas recomendações para a São Martinho, uma das principais empresas do setor de cana-de-açúcar e etanol. A recomendação caiu de 'positiva' para 'neutra'.
Num relatório anterior, os analistas do banco indicavam um preço alvo de R$ 31 para o fim de 2027 para a ação da companhia, que hoje é negociada na faixa de R$ 15,80. Isso indicaria um potencial de valorização de quase 100% até lá.
No novo documento, os analistas Gustavo Troyano, Bruno Tomazetto e Ryu Matsuiama apontam para uma alta menor no período, de pouco mais de 26%, ao indicar R$ 21 como novo preço-alvo.
"A mudança reflete uma visão mais conservadora para os preços de etanol e açúcar, que não reagiram como esperado após o conflito geopolítico no Oriente Médio", diz o relatório.
"As ações do setor já antecipavam um possível efeito positivo dessas tensões nas receitas. No entanto, a ausência de fatores concretos deve pressionar as projeções de lucro no curto prazo e o sentimento dos investidores".
Por que o banco mudou de ideia
Segundo os analistas, a postura mais cautelosa, com a recomendação neutra que indica um desempenho em linha com o mercado, está baseada na expectativa de "um rendimento de fluxo de caixa para o acionista de 4% para o ano fiscal de 2027, combinado com o adiamento dos investimentos em expansão (capex), que posterga um retorno mais relevante aos acionistas".
A revisão do Itaú BBA inclui todos os principais indicadores financeiros da São Martinho nos anos de 2026 e 2027.
Na receita líquida, por exemplo, a nova estimativa do banco é de R$ 7,32 bilhões este ano, 10% a menos que os R$ 8,1 bilhões projetados anteriormente. Para 2027, o relatório prevê R$ 7,9 bilhões, ante R$ 8,4 estimados meses atrás (uma queda de 7%).
No item Ebitda ajustado (um indicador de lucro operacional), os recuos nas expectativas são mais significativos: menos 35% em 2026, descendo para 1,8 bilhão, e menos 27% em 2027, ficando em 2,1 bilhões.
Já na linha lucro líquido, a previsão para 2026 é de um resultado de R$ 3 bilhões, revendo para baixo, em 22%, a estimativa anterior. Em 2027, a projeção é de R$ 3,2 bilhões, 21% menos que o projetado anteriormente.
O que muda para a empresa
"Revisamos nossas projeções para incorporar: preços de açúcar mais baixos, agora alinhados ao mercado futuro; perspectiva menos favorável para o etanol, devido à menor transmissão dos preços da gasolina; e um real mais forte, em linha com as premissas macroeconômicas", escrevem os analistas.
"Do lado positivo, a empresa estima aumento da moagem de cana e melhora no índice de ATR (açúcares totais recuperáveis), o que ajuda a diluir custos".
Eles ressaltam que, apesar da revisão menos otimista, a São Martinho continua sendo, para o banco, uma empresa de referência no setor de cana-de-açúcar, "graças ao seu baixo custo de produção e boas práticas de governança, especialmente em gestão de riscos e políticas de proteção de preços".
Para o banco, "a empresa também deve estar bem-posicionada para se beneficiar quando houver uma retomada no setor, que hoje ainda enfrenta um momento mais desafiador no curto prazo".
